Az FCFE és FCFF vállalatértékelési modellek bemutatása a Masterplast Nyrt.-n keresztül

Horváth Alexandra Ágnes (2022) Az FCFE és FCFF vállalatértékelési modellek bemutatása a Masterplast Nyrt.-n keresztül. Pénzügyi és Számviteli Kar.

	PDF Dipoma dolgozat_Horváth Alexandra Ágnes_L3DPNT_2022.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (1MB)
	PDF Összefoglaló_Horváth Alexandra Ágnes_Szakdolgozat_2022_L3DPNT.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (241kB)

Absztrakt (kivonat)

ÖSSZEFOGLALÁS       Az FCFE és FCFF vállalatértékelési modellek bemutatása a Masterplast Nyrt.-n keresztül   szakdolgozat címe       Horváth Alexandra Ágnes   Hallgató neve       Levelező Pénzügy mester Vállalati pénzügyek specializáció   munkarend/ /szak/specializáció       A választott téma bemutatása és indoklása A szakdolgozatom témáját a vállalatértékelés adja, azon belül is az FCFE és FCFF modellek gyakorlati bemutatása és alkalmazása a Masterplast Nyilvánosan Működő Részvénytársaságon keresztül. A tanulmányaim második felében találkoztam a vállalatértékeléssel, ami magasan a legnagyobb kihívást jelentette számomra, egyrészt mert egy teljesen új terület jelentett, másrészt ez egy komplex és nehezen teljesíthető tantárgy. A kurzus során többféle vállalatértékelési modellt is érintettünk, azonban az FCFE és FCFF modelleket éreztem mind terjedelemben, mind szakmailag megfelelőnek arra, hogy a dolgozatom témájául válasszam. Mivel a koronavírusnak nagyon kiterjedt gazdasági következményei voltak és vannak jelenleg is, nagyon nehéz olyan iparágban tevékenykedő céget találni, amely nem érintett jelentősen. Azzal a feltételezéssel éltem, hogy az építőipart nagy eséllyel nem sújtotta annyira komolyan, mint a többi iparágat. A választásom ezért is esett a Masterplastra, ami egy 1997-ben alapított vállalkozás, melynek fő tevékenységi köre az építőipari kereskedelemhez köthetők. Tartalom A cégismertetés és az elméleti bevezetőt követi az FCFE és FCFF modellek kiszámítása a választott cégre. Legelső lépésként kiszámítottam a saját tőke költségét a gyors és stabil növekedésű periódusra is a CAMP modell segítségével. A CAMP részeként meghatároztam a kockázatmentes kamatlábat, amihez az 5 éves futamidejű Magyar Állampapírt vettem alapul, majd kiszámítottam a bétát és a piaci portfólió hozamát. A piaci portfólió a BUX index kosár lett, ami az általunk vizsgált vállalkozást is magában foglalja. A következőkben a hitelköltség, illetve a hitelállomány piaci értéke került meghatározásra. A hitelköltségnél két módszert is megvizsgáltam, az első esetben a Masterplast hitelezési történetét, tehát ebben az esetben az eddig kibocsájtott vállalati kötvényeit figyelembe véve, a második esetben pedig a szintetikus módszer alkalmazásával. Ezt követően kalkulációt végeztem a hitelállomány piaci értékének becslésére. Ezt követően kiszámoltam a súlyozott átlagos tőkeköltséget szintén mindkét periódusra vonatkozóan. Ehhez egyedül egy saját tőke és hitelállomány arányra volt szükség, hiszen elsőbbségi részvény híján minden más adat már a rendelkezésünkre állt. Majd kiszámítottam a legnagyobb kihívást jelentő növekedési ütemet a gyors periódusra több különböző módszerrel is, azonban az egyeltlen értelmezhető eredmény sem bizonyult megfelelőnek, mivel értéke alacsonyabb volt a stabil időszak növekedési üteménél, így végül maradtunk a szakértői becslésnél, ami 20%. A stabil növekedésű szakasz növekedési ütemének kiszámításához a hazai GDP alakulását vettem alapul, kivéve a torzítást okozható éveket. Ezt követően meghatároztam a gyors periódus újrabefektetési rátáját, majd feltételezéssel éltem a stabil időszak újrabefektetési rátájával kapcsolatosan. Így már minden adat rendelkezésemre állt az FCFE és az FCFF modellek kalkulációjához. Miután a kapott értékeket behelyettesítettem az FCFE és az FCFF képletébe hasonló eredményt kaptam. Az FCFE összegéből számított részvényenkénti ár 2 963 Ft, az FCFF esetében pedig 2 522 Ft, ami a részvény aktuális piaci árfolyamához, tehát a 3 505 Ft-hoz képest alacsonyabb. Ebből arra lehet következtetni, hogy számításaink alapján a Masterplast részvényei túlárazottak, drágábban lehet hozzájutni, mint amennyi a vállalat becsült belső értéke, így nem érdemes belőle vásárolni.   Következtetések A számítások után elvégeztem egy érzékenységvizsgálatot mindkét modellre vonatkozóan és ebből is, illetve magából a számításokból is különböző következtetéseket tudtam levonni. Ezek közül az egyik, hogy mindkét modell a stabil növekedésű periódus növekedési ütemére a legérzékenyebb. Az újrabefektetési ráta közvetlenül nincs nagy hatással a modell eredményére, viszont, ha figyelembe vesszük, hogy szerepet játszik a növekedési ütem értékében, akkor megnő a jelentősége. A modellek egyik hátránya szintén a növekedési ütemhez köthető. Abban az esetben, ha a vállalat tárgyévi vagy előző évi eredménye negatív, vagy nagyobb osztalékot fizettek ki, mint amekkora az adózott eredmény, akkor komoly problémába ütközhetünk a gyors növekedési periódus növekedési ütemének számításakor. Összességében arra az eredményre jutottam, hogy az FCFE és FCFF modellek valóban hatékonyak, azonban az általuk kapott eredmény akkor lesz valóban megbízható, ha az alkotóelemek becslése, különösen a növekedési ütemek és a tőkeköltségek meghatározása a lehető legpontosabb.

Intézmény

Budapesti Gazdasági Egyetem

Kar

Pénzügyi és Számviteli Kar

Tanszék

Pénzügy Tanszék

Tudományterület/tudományág

NEM RÉSZLETEZETT

Szak

Pénzügyi

Mű típusa:	diplomadolgozat (NEM RÉSZLETEZETT)
Kulcsszavak:	FCFE, FCFF, pénzügy, vállalatértékelés, vállalati pénzügyek
SWORD Depositor:	Archive User
Felhasználói azonosító szám (ID):	Archive User
Rekord készítés dátuma:	2022. Okt. 11. 10:15
Utolsó módosítás:	2022. Okt. 11. 10:15

Actions (login required)

Tétel nézet