Az IBM vállalatértékelése

Pecz Tamás (2021) Az IBM vállalatértékelése. Pénzügyi és Számviteli Kar. (Kéziratban)

	PDF Az IBM vállalatértékelése_Pecz Tamás.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (1MB)
	PDF SZTK_TO_Pecz_Tamás.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (319kB)

Absztrakt (kivonat)

Egy vállalat értékelésére számos módszer alkalmazható, a dolgozatban csak a talán legismertebbeket emeltem ki. Fontos megemlíteni, hogy az értékelés egy komplex folyamat, mely sok esetben szubjektív értékekre támaszkodik.A dolgozat értékelési részének kezdetén elemeztem az IBM vagyoni helyzetét, vagyonának értékét. Ennek a módszernek nagy előnye, hogy bizonyítható, mérhető és elérhető értékekre koncentrálnak, Ez alapján a cég jelentősen eladósodott, és az adóssághoz képest tőkeszegény, de megfelelő finanszírozási struktúrával rendelkezik, így a valószínűség, hogy bajba kerül csekély.A vagyonértékelésből, az idősoros adatokból jól látszik, hogy a vállalati profilváltás Ginni Rometty érkezésével kezdetét vette. A hardverek gyártása a cégben gyakorlatilag megszűnt, és átváltottak a szoftverek fejlesztésére, és felhő alapú szolgáltatásokra, amely a bevételek szerkezetében is feltűnő. Elmondható, hogy az IBM követi a piaci trendet ezzel az átszervezéssel, ugyanakkor a cég mutatói nem alakulnak jól. Egy újabb modellváltás vette kezdetét 2020-ban Arvind Krishna vezetésével, amely nagy mértékben alapoz a „Red Hat” vállalat sikerére. Véleményem szerint mindent egy lapra tett fel a cég, hiszen a felvásárlással jelentősen növelte a „Goodwill” értékét, és ha a „Red Hat” részleg nem váltja be a hozzá fűzött reményeket, illetve nem hozza a bevételeket, akkor a vállalatnak a „Goodwill” értékét csökkentenie kellene, ami egy lavinát indíthat el.A cég bevételei csökkennek, nyereségét csak úgy tudja szinten tartani, hogy sikeresen csökkenti a költségeit, automatizálással és sajnos elbocsájtásokkal is. A mérleget megvizsgálva kiderült, hogy a vállalat konzervatív finanszírozási politikát folytat, ami véleményem szerint pozitív, ugyan is nincs kitéve a nagyobb mértékű rövid távú kötelezettségek kamatainak, így a cég ezen a téren biztonságosnak mondható. Ugyan akkor eladósodottsága nagyon magas, ezt mutatja a tőkefeszültség magas aránya, illetve a saját tőke arányának csökkenése az összes forráshoz képest. A cég adózott eredménye az utóbbi 10 évben jelentősen csökkent, ami veszélybe sodorhatja az osztalék kifizetésének rendszerességét. Ezt az osztalékok emelkedésének ütemén láthatjuk is. Ugyan úgy csökkenő tendenciát mutat a befektetett tőke hozama, vagy a befektetésekből származó pénzáram, amely lassan eléri az általam kalkulált átlagos tőkeköltséget.Amennyiben a vállalatot összehasonlítjuk a versenytársaival, a kép sajnos még lesújtóbb. Gazdasági hozzáadott értékben, befektetett tőke megtérülésben messze alulmarad az Apple- el, Google-el, Microsoft-tal szemben.Hozamértékelés során a jelenértékszámítást alapul véve két modell segítségével határoztam meg a vállalati értéket. Ezen értékelési módszereket a befektetők jobban kedvelik a vagyoni helyzet értékelésénél, ugyan is a szabadon rendelkezésre álló pénzeszköz illetve annak áramlása fejezi ki leginkább a cég értékét, illetve növekedési lehetőségeit.Az általam alkalmazott szabad pénzáram modell esetében a jövőbeli pénzáramok alapján számoltam ki a vállalat jelenlegi értékét, amely optimista megközelítésben 362 milliárd dollárra jött ki, míg pesszimista szemléletmóddal 130 milliárd dollárra. Ez utóbbi majdnem megegyezik a vállalat tényleges piaci kapitalizációjával (a dolgozat írásakor 2021.05.05), ami 129 milliárd dollár.Az osztalékdiszkont modell esetében a jövőbeni prognosztizálható osztalék alapján a vállalat értéke 87 milliárd dollár.Ha élünk a feltételezéssel, hogy a jövőbeni osztalékok biztosabban előre jelezhetők, akkor a vállalat jelentősen túlértékelt. Azonban úgy tűnik a piac inkább a jövőbeni szabad pénzáram alapú modellt veszi alapul, ami közelebb van a tényleges piaci kapitalizációhoz. Ebben az esetben a pesszimista forgatókönyv látszik megvalósulni, ami nem fest jó képet a vállalat jövőjével kapcsolatban.Az általam alkalmazott jövedelem számítás alapú modelleknél fontos megjegyezni:Az értékeléshez felhasznált adatok a múltra vonatkoznakA növekedésre vonatkozó adatok szubjektívekKülönböző belső és külső hatások alapján jelentősen változhat a vállalatok szabadpénzárama. Például állami beavatkozás, recesszió, menedzsment.A dolgozatban a diszkontált pénzáram előrejelzés teljesen szubjektív, de az általa kapott pesszimista szemléletű eredmény megközelíti a tényleges értéket.

Intézmény

Budapesti Gazdasági Egyetem

Kar

Pénzügyi és Számviteli Kar

Tanszék

Pénzügy Tanszék

Tudományterület/tudományág

NEM RÉSZLETEZETT

Szak

Pü controller és tanácsadó

Mű típusa:	záródolgozat
Kulcsszavak:	befektetés, jelenérték-számítás, multinacionális vállalatok, vállalatértékelés, vállalati pénzügyek
SWORD Depositor:	Archive User
Felhasználói azonosító szám (ID):	Archive User
Rekord készítés dátuma:	2021. Nov. 05. 13:06
Utolsó módosítás:	2021. Nov. 05. 13:06

Actions (login required)

Tétel nézet