Magyarországi tranzakciós ügyletek vagyoni, pénzügyi, jövedelmezőségi helyzetének vizsgálata az értékteremtés nyomában

Szögi Balázs (2020) Magyarországi tranzakciós ügyletek vagyoni, pénzügyi, jövedelmezőségi helyzetének vizsgálata az értékteremtés nyomában. Pénzügyi és Számviteli Kar.

	PDF Szakdolgozat_Szögi_Balázs_N1VDZ2_2020.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (977kB)
	PDF BA_TO_Szögi_Balázs_N1VDZ2.pdf Hozzáférés joga: Csak nyilvántartásba vett egyetemi IP címekről nyitható meg Download (331kB)

Absztrakt (kivonat)

Szakdolgozatomban elsősorban azt vizsgáltam, hogy a különböző típusú, magyar M&A ügyletek következtében hogyan változik a tranzakcióban résztvevő vállalatok gazdálkodása, milyen hatása van ezen ügyletnek a vállalatok vagyoni, pénzügyi és jövedelmezőségi helyzetére. Mivel a vállalati felvásárlások minden egyes kategóriáját fel szerettem volna térképezni, ezért összesen három tranzakciót vizsgáltam, amelyek közül az egyik cégfelvásárlás (T-Systems Magyaroroszág Zrt. és a SERVERINFO-INGATLAN Ingatlanberuházó Kft. esete), a másik irányításszerző ügylet (Ipress Center Central Europe Zrt. és a Fastrock Kft. esete), a legutolsó pedig eszközfelvásárlás (Monicomp Kereskedelmi és Szolgáltató Zrt. és a JET-SOL Számítástechnikai Szolgáltató Kereskedelmi és Beruházási Kft. esete) volt. A pénzügyi értékteremtés feltárásának céljából a kutatáshoz számviteli adatokon alapuló megközelítést választottam, amely jelen esetben a statikus pénzügyi mutatószámokkal való elemzést foglalja magában. Az empirikus kutatás alapján számos konklúziót vontam le a szakdolgozatomat illetően. Az első, hogy a számviteli adatokon alapuló megközelítés nem minden esetben szolgáltat kielégítő információkat a tranzakció sikerességéről vagy sikertelenségéről. Erre kiváló példa a kiválasztott cégfelvásárlás eset, pontosabban szólva a Serverinfo T-Systemsbe való beolvadása, ahol olyan méretbeli különbségek voltak a két vállalat között, hogy a mérleg- és az eredménykimutatás tételein a tranzakció hatása csak minimálisan mutatkozott meg. Szemléltetésképpen 2016-ban a T-Systemsnek az értékesítés nettó árbevétele majd 74 milliárd Ft volt, míg a Serverinfonak durván 543 millió Ft. Ez több mint százszoros differencia, persze a két társaság nem csak ezen pénzügyi aspektusban tér el ennyire egymástól, hanem jó néhány másikban is. A T-Systems átfogó elemzése után tehát azt vonom le következtetésként, hogy a társaság vagyoni, pénzügyi, és jövedelmezőségi helyzetének változása nem a tranzakciós ügyletének tudható be, hanem az organikus növekedésének. Stratégiai szempontból azonban a Serverinfo beolvasztása esszenciális volt, ugyanis ezáltal a T-Systems megszerezte annak az ingatlannak a tulajdonjogát, ahol modern és biztonságos infrastruktúrával rendelkező adatközpontja található. A gazdálkodását illetően a T-Systems vagyoni és jövedelmezőségi helyzete az évek múlásával stabilabb lett, de a pénzügyi és likviditási állapota mind az ügylet előtt, mind azután erős volt. A második megállapításom, hogy az irányításszerző ügylet során az új tulajdonosok sem tudták az Ipress működését számviteli értelemben nyereségessé változtatni, sőt a társaság egyre nagyobb veszteségeket halmozott fel. A társaság jövedelmezősége egyértelműen romló tendenciát mutat, ennek ellenére a vagyoni helyzete megszilárdulni látszik, aminek a fő oka, hogy a saját tőkéjük értékét nagymértékben növelték a tranzakciót követően. Sőt, kijelenthetjük, hogy az Ipress eladósodottságának, adósságállományának helyzete az irányításszerzést követően szintén jobb állapotban volt, mint azt megelőzően. Bár a vállalat egyes területeken való fejlődése némi optimizmusra adhat okot, mindent összevetve azonban a tulajdonosok nem lehetnek elégedettek, ugyanis befektetett tőkéjük semmiféle haszon formájában nem realizálódott. Személyes javaslatom, hogy az Ipressnek érdemes a költségszerkezetét, bevételi struktúráját megújítani, akár a vevői szerződések újratárgyalásával, a vevőszerkezet átalakításával, hogy a jövőben nagyobb jövedelmezőséget érjenek el. A vállalati felvásárlás hatásai az eszközfelvásárlás esetében vehetők ki a legjobban, ami a mérleg- és az eredménykimutatás adatait illeti. A tranzakciónak tehát itt van a legnagyobb lenyomata, azonban a Monicomp kitűnően menedzselte a felvásárlás folyamatát, hiszen az M&A ügyletét követő második évben a társaság saját tőkéjének értéke már teljes egészében fedezet nyújtott befektetett eszközeire, vagyoni helyzete kielégítő volt. A társaság a tranzakció végrehajtásának céljából öt éves futamidőre akvizíciós hitelt vett fel. A Monicomp pénzügyi helyzete már az eszközfelvásárlás utáni harmadik évre teljes mértékben stabilizálódott, ugyanis a társaságnak ekkorra nem voltak hosszú lejáratú kötelezettségei, így adósságállománya sem. A Monicomp jövedelemtermelő képességét illetően mindenképpen pozitívumnak könyvelem el, hogy a társaság EBITDA mutatói legmagasabbak a tranzakciót követően voltak, míg a többi lényegesebb jövedelmezőségi mutató (ROS, ROA, ROE) sem volt alacsonyabb a tranzakciót megelőző periódusnál. A vizsgálatok lefolytatása után az egyik nem esetspecifikus észrevételem, hogy általánosságban a vagyoni összetételre kisebb, míg a jövedelmezőségre nagyobb hangsúlyt kell fektetni, mivelhogy végeredményében a vállalat elért eredményeinek növelése és a tulajdonosi vagyon maximalizálása az elsődleges. Úgy is megfogalmazhatnám, hogy a cashflow és az eredménykimutatások tüzetesebb elemzése indokolt az értékteremtés céljából. A szinergiák feltárására a számviteli adatokon alapuló módszertant választott eseteim során nem feltétlenül találtam elégségesnek, úgy gondolom, hogy olykor csak korlátozott betekintés nyújt az M&A sikerességének mérésére. Ebből fakadóan vagy egyéb mutatószámokat, különböző típusú vállalatértékelési megközelítések bevonását vagy további kvalitatív kutatásokat szorgalmazok, mint a menedzserek meginterjúvolása, esettanulmányok készítése, hogy az ügyleteket alaposabban megismerhessük. Ide tartozhat még akár a munkavállalók elégedettségének mérése, valamint egyéb nem pénzügyi szinergiák kutatása is.

Intézmény

Budapesti Gazdasági Egyetem

Kar

Pénzügyi és Számviteli Kar

Tanszék

Pénzügy Tanszék

Tudományterület/tudományág

NEM RÉSZLETEZETT

Szak

Gazdálkodási és menedzsment

Konzulens(ek)

Mű típusa:	diplomadolgozat (NEM RÉSZLETEZETT)
Kulcsszavak:	cégvásárlás, eszközfelvásárlás, irányításszerző ügylet, M&A, pénzügyi elemzés, tranzakció, vállalatértékelés, vállalati felvásárlás
SWORD Depositor:	Archive User
Felhasználói azonosító szám (ID):	Archive User
Rekord készítés dátuma:	2021. Már. 16. 12:53
Utolsó módosítás:	2021. Már. 16. 12:53

Actions (login required)

Tétel nézet